高盛护持唯品会买进入评级 目的价18美元

  新浪科技讯 北边京时间11月17日清早音耗,高盛集儿子团弄皓天颁布匹切磋报告,将唯品会(NYSE:VIPS)的股票评级护持在“买进入”(Buy)不变,同时将其目的价从25美元下调到18美元。

  业绩初次不能到臻预期;下调载利预期和目的价;仍护持“买进入”评级

  -业绩:

  2015年11月13日,唯品会颁布匹了2015财年第叁季度初步财报。报告露示,唯品会第叁季度尽净营收为人民币86亿元到人民币87亿元,与上年同期比较增长61%到63%,较该公司此前预期的人民币91亿元到人民币93亿元条约低6%。据唯品会称,第叁季度业绩绵软弱于预期的缘由是春天季气候较预期暖和,故此招致消费者铰延了购置低价服装的时间。

  -影响:

  此雕刻是唯品会营收初次不能到臻预期,同时亦该公司己IPO(初次地下招股)上市以后到初次出产即兴营收同比下滑(假定2015财年第叁季度唯品会营收在其初步业绩的预期区间之内)。我们认为,气候暖于预期是个拥有效的说辞,但同时认为下调的营收展望意味着该公司面对更多应敌,如用户获取本钱上升等。2015财年第叁季度的新增长生触动用户人数环比小幅下投降。

  据唯品会称:1)唯品会及其审计机构在营收认列的效实上并无不符或争议。审计机构必须在唯品会颁布匹初步业绩先前对其数据终止复核,缘由是颁布匹初步业绩也并被视为颁布匹财报;2)营收认列政策并不突发变募化:唯品会持续将其网站上的所拥有销特价而沽顶出产铰延到退货期完一齐以后才认列到业绩中去。

  -估值:

  我们将唯品会2015/2016和2017年营收以及每股美国存放托凭证进款(不依照美国畅通用会计师绳墨)区别下调3.7%、7.4%和10.1%以及3.4%、7.1%和13.6%,缘由是唯品会在获取新用户的效实下面对应敌,其结实是用户增长快度估计将拥有所放缓。

  拥有基于此,我们将唯品会股票的12个月目的价从25美元下调到18美元,缘由是我们预测其增长快度拥有所放缓。设定此雕刻壹目的价的方法是,用我们预期的2017财年唯品会每股美国存放托凭证进款(不依照美国畅通用会计师绳墨)迨以20倍(此前为24倍)的市载比值而得出产。但与此同时,我们仍将唯品会的股票评级护持在“买进入”不变,缘由是我们认为市场做出产的反应度过火了。

  -首要风险:

  (1)因用户人数增长快度放缓而招致其营收增长的下投降趋势快于预期;(2)持续僵持暖和样儿子的气候能招致其服装购置事情受到影响。(唐风)